A cada una de las formas de conseguir esos capitales se le denomina fuente financiera. A la hora de elegir una fuente financiera, se tendrá en cuenta, entre otras cosas: su coste, el tipo de activo a financiar, las facilidades para su obtención (garantías exigidas, período de tramitación), etc.

TEMA FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA

Las fuentes financieras se pueden clasificar atendiendo a diversos criterios:

A) Según su duración: se distingue entre capitales permanentes y pasivo a corto plazo.

1 FINANCIACIÓN A LARGO PLAZO     

Las principales fuentes de capitales permanentes son: las aportaciones de los socios, la emisión de obligaciones, las reservas, etc.

DIFERENCIAS ENTRE ACCIONES (1.7 AMPLIACIÓN DE CAPITAL) Y OBLIGACIONES (1.4 EMPRÉSTITO)

La ley de Sociedades Anónimas en su artículo 282 establece que una sociedad podrá emitir obligaciones u otros valores que reconozcan o creen deuda, siempre que su importe total no supere al capital social desembolsado más las reservas que figuran en el último balance aprobado (esta limitación no es aplicada a las entidades de crédito).

Las obligaciones tienen algunas similitudes con las acciones. Por ejemplo, ambas son fuentes de financiación para la empresa y ambas son alternativas de inversión para los ahorradores. Sin embargo, sus diferencias son mayores, pudiendo señalarse las siguientes:

·         En cuanto al rendimiento. Las obligaciones producen unos rendimientos periódicos y constantes (intereses) conocidos de antemano, con independencia de los resultados obtenidos por la empresa, mientras que el rendimiento de la acción está en función de los resultados obtenidos por la empresa.

·         En cuanto al reembolso. Las obligaciones son reembolsadas a su vencimiento. Este vencimiento es fijo o se fija el mecanismo para determinarlo. Las acciones, por el contrario, no son reembolsables y solamente cuando se liquida la sociedad, el accionista percibe su cuota de liquidación.

·         En cuanto al riesgo. Los obligacionistas corren el riesgo de insolvencia o quiebra de la sociedad. El accionista está ligado a la suerte de la sociedad y, en caso de quiebra, recuperará su inversión después de que lo haya hecho el obligacionista. Por tanto, el riesgo de la acción es mayor que el riesgo de la obligación.

·         En cuanto al derecho que otorgan. Las acciones dan derecho a participar en la gestión de la sociedad, mientras que las obligaciones, en general, no otorgan ese derecho.

1.8 AUTOFINANCIACIÓN  

VENTAJAS E INCONVENIENTES DE LA AUTOFINANCIACIÓN

La obtención de fondos a partir de la autofinanciación, de mantenimiento o enriquecimiento, presenta de diferentes ventajas e inconvenientes.

Ventajas:

·         Proporciona a la empresa una mayor autonomía y estabilidad, ya que no depende de la obtención externa de recursos ni tiene que pagar ningún coste explícito por estos recursos, o sea, que no tiene que pagar intereses por ellos.

·         Efecto fiscal positivo. Al figurar las amortizaciones como un coste, la autofinanciación de mantenimiento constituye una reducción del beneficio y, por tanto, un ahorro fiscal, ya que disminuye el impuesto sobre el beneficio que debe pagarse.

·         Muchas empresas, sobre todo pequeñas y medianas, tienen dificultades para obtener financiación externa, por lo que la autofinanciación constituye, en muchas ocasiones, la principal fuente de recursos.

·         Estimula la inversión, ya que los beneficios que no se reparten se invertirán en la empresa, mientras que aquellos que se reparten entre los accionistas pueden ser destinados a actividades de consumo de éstos, en lugar de destinarse a la inversión en la empresa.

Inconvenientes:

·         El hecho que la empresa no tenga que pagar un coste explícito por los recursos obtenidos de la autofinanciación puede favorecer que se lleven a cabo inversiones poco rentables, si no se considera apropiadamente el coste de oportunidad de la autofinanciación[1].

·         En muchas empresas puede haber conflicto entre propietarios y directivos, como ocurre en las S.A. En esta situación, los directivos se encuentran en una disyuntiva: la creación de grandes reservas permite obtener recursos por la vía de la autofinanciación, pero disminuye la posibilidad de repartir beneficios, lo que disminuye la rentabilidad inmediata de los propietarios. Por el contrario, grandes repartos de beneficios disminuyen la posibilidad de crecimiento de la empresa. Por tanto, los buenos directivos deben encontrar la situación intermedia que satisfaga ambos requerimientos.

2 FINANCIACIÓN A CORTO PLAZO

Por su parte, entre las fuentes de pasivo a corto plazo, destacan: la financiación de los proveedores de factores, los préstamos y créditos bancarios a corto plazo, etc.

2.5 FACTORING

B) Según su titularidad: se distingue entre recursos financieros propios y ajenos. Los recursos propios son aquéllos que, en principio, no se deben devolver (porque son propiedad de la empresa). Por su parte, los recursos ajenos son aquéllos cuya devolución le será exigida a la empresa en un período de tiempo más o menos amplio.

Las principales fuentes de recursos propios son las aportaciones de los socios y las reservas. Las principales fuentes de recursos ajenos provienen de las distintas formas de endeudamiento.

FINANCIACIÓN PROPIA

FINANCIACIÓN AJENA